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光线传媒:中国精品电影领导者,动漫内容领导

作者: 汪新 发布时间: 2020年03月03日 19:39:27

原标题:光线传媒:中国精品电影领导者,动漫内容领导者地位显著 来源:粤开证券

投资要点  观影人次带动全国票房上涨  中国电影市场在2013-2015三年的高速增长期后,票房增长速度开始回落,趋于稳定增长。根据国家电影局统计,2019年中国内地电影票房达到642.7亿元,同比增长5.4%。2020-2025我国电影产业增长率保守估计约稳定在10%;预计到2020年,全国电影票房收入将超过700亿元大关,2025年中国国内票房收入将超过1100亿元大关。随着城镇化的推进,三线城市及以下城市观影人次增加成为电影行业的主要驱动力。  制片、发行和院线竞争激烈,未来头部标的受惠较大  2012-2019年间,影片数量的年复合增长率达到30.6%,电影行业高速发展。2019年,制片方头部效应明显,国内制片方占主导。国产电影发行市场竞争激烈,呈“二超多强”局势。院线市场相对较为竞争,并购整合是未来方向,此外,随版权意识增强和服务的多样化,我们认为中国影院非票房收入为重要增长极。未来,产业链上下游一体化是发展趋势。  光线传媒为影片储备丰富的精品电影领导者  公司成立于1998年,2011年正式启动IPO程序并在深圳证券交易所挂牌交易,历经二十多年,公司已成为中国最大的民营传媒娱乐集团。发展之初,公司通过制作电视节目确立传媒行业的地位,2015年后逐渐转型以影视剧制作及发行为核心的龙头企业。公司在动画电影方面通过投资等确立行业高位,同时布局下游猫眼的互联网出品、宣发及票务。  投资建议  我们重申「买入」的投资建议,基于光线传媒,(1)影视剧内容精品、渠道多样,动画电影领域行业领先;(2)未来影片储备丰富、类型齐全,票房收入稳定。预估公司2019年、2020年和2021年的营业收入分别为31亿元、25亿元和36亿元,同比增速分别为108%、-20%和45%;归母净利润分别为12.3亿元、8.6亿元和13.1亿元,同比增速分别为-10%、-30%和52%。  风险提示  票房不及预期,政策监管风险。

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